¿CUÁNDO CHINA
TERMINE EL DÓLAR DE PEG
El año
pasado de la hegemonía estadounidense
Por JC
Collins
Actualización: El firman acuerdo FMI
y China en el fortalecimiento de las instituciones fiscales y de desarrollo de
capacidades. China está muy involucrado con la integración de la
arquitectura financiera y monetaria en el marco multilateral macro. Esto
debería eliminar cualquier duda restante sobre la validez de la transición. - JC
Una de
las preguntas más importantes que debemos tener en cuenta que el mundo se
acerca a la plena aplicación del sistema financiero multilateral es cuando va a
la RMB terminar su paridad logrado el USD? Ahora que la solicitud oficial
se ha hecho con el Fondo Monetario Internacional, para que el yuan sea incluido
en la composición de la cesta del DEG, es sólo una cuestión de tiempo antes de
que ocurra el fin de la paridad.
Hay
unos cuantos marcos de tiempo que estamos trabajando. Una de ellas es la
reunión de mayo del FMI, donde los primeros debates formales de la nueva
composición del DEG se llevarán a cabo. La segunda es en octubre, que es
cuando se confirmó la nueva composición. Por último, la nueva canasta
entrará en vigor en 01 de enero 2016.
Hay
algunos indicadores clave y las tendencias que podemos utilizar para construir
un caso para el período de tiempo de este evento (s).
La transcripción oficial del FMI de un discurso Christine
Lagarde dio en China ayer nos ofrecerá los primeros indicios. Los
extractos de abajo son de ese discurso, seguido de mis interpretaciones.
"La implementación de reformas
estructurales como se indica en el Plan tercera Pleno está en marcha. Esto
debería conducir a más lento, más seguro, y el crecimiento con
un enfoque en la innovación y el espíritu empresarial más sostenible, lo cual
será bueno para China y su gente - y bueno para el mundo ".
Los
mercados financieros y las reformas de China Tercer Plenodetallados de vuelta en 2013 se
han discutido en muchas plataformas. El consenso es que el componente de
la reforma financiera del Pleno, que incluye el mecanismo de los ajustes del
tipo de cambio, era una referencia a la ampliación de la banda cambiaria con el
dólar que tuvo lugar el año pasado.
Mi
opinión es que este segmento del Pleno se refiere a un movimiento más grande en
el mecanismo de tipo de cambio, como sería necesario para la RMB para ser
incluido en la cesta del DEG.Tener las yuanes permanecen vinculadas al dólar
tendría sentido en el marco de DEG, ya que no ofrecería estabilidad más amplio,
que es el punto de la inclusión en el primer lugar.
"Me di cuenta del importante esfuerzo
realizado por el gobierno chino para reformar en tres áreas clave, en
particular: la limpieza de la casa, mediante la promoción de la buena
gobernanza mediante el fortalecimiento del marco legal y la campaña contra la corrupción; la
limpieza del aire, por reducción de la contaminación y la preservación del
medio ambiente; y despejar el camino a aún más compromiso con el mundo, a
través de una mayor participación de China en el diálogo multilateral ya través
de una mayor inversión y el comercio internacional.Di la bienvenida a diversas
iniciativas de China en este ámbito, en particular mediante el Banco Asiático
de reciente creación de Inversión en Infraestructura (AIIb) ".
Esta
declaración fue discutida a fondo en el post anterior tituladoLos Tribunales occidentales Coming . Las referencias que se hacen en ese puesto a deudas
históricas de bonos soberanos y limpieza del medio ambiente, así como de lucha
contra la corrupción, se valida con esta declaración del FMI.
"Estoy muy impresionado por la rápida
internacionalización del renminbi (RMB) en los últimos años. El compromiso
de las autoridades a acelerar las reformas, en particular en los sectores
financiero y externos, debería facilitar aún más el uso internacional del
renminbi. Las autoridades también han expresado su interés en que el RMB
incluido en la cesta del DEG. Damos la bienvenida y compartimos este
objetivo, y vamos a trabajar en estrecha colaboración con las autoridades
chinas en este sentido. "
Esta
declaración confirma la información que se proporcionó el año pasado en el post
titulado Renminbi es ya una moneda Defacto Reserva .
" Durante nuestras reuniones, también hablamos
de los retrasos en la aplicación 2010 de cuotas y la gobernanza de reformas del
FMI.Comparto la opinión de las autoridades de que todos los esfuerzos deben
continuar los esfuerzos para asegurar que estas reformas pueden hacerse
efectiva tan pronto como sea posible ".
Este
fue revisado previamente en el puesto Renminbi y las reformas alternativas FMI.
La
tendencia de la información que hemos estado siguiendo durante los últimos 15
meses se está validando casi a diario como los anuncios y eventos oficiales
desempeñan como se esperaba.
Es
rudimentario para sugerir que el país con la economía más grande en la Tierra
no puede mantener su moneda vinculada a la de otro. El descubrimiento de
precios que tendrá lugar en los primeros días de la final clavijas verá
apreciaciones del RMB. Algunos de los beneficios de esta valoración al
alza se realizará como se alienta a los fondos extranjeros para entrar en
China, habrá costos más bajos de la compañía china que operan, en forma de
importaciones más baratas, y los chinos serán capaces de adquirir activos en el
extranjero más barato.
La
apreciación del yuan también se ralentizará el crecimiento económico en China,
que también es algo que se menciona anteriormente por Lagarde en su discurso. Esto
también fue revisado en el post La Revolución Redback .
Para
determinar el tiempo de este evento (s) tenemos que considerar qué otros
factores sistémicos y las implementaciones se alinean con los meses de mayo y
octubre.
En
primer lugar, es el Sistema Internacional de China de Pago, o CIPS, que fue
originalmente programado para ser operativo en 2014, pero se retrasó debido a las dificultades técnicas. (Esta dificultad técnica puede tener algo que ver con
la falta de avión de Malasia del año pasado, que tenía 20 empleados de la fabricación del procesador del ordenador
Freescale Semiconductor . Un portavoz de la
compañía dijo que los empleados, que viajaban a China, fueron empleados muy
importantes de la empresa que trabajó en la tecnología de procesador. Hay poca
información disponible, pero el momento de la aviones desaparición con la fecha
original de inicio de CIPS, es muy cuestionable. ver post El algorítmico central banqueros para
obtener información adicional.)
Ahora
se afirma que el sistema de CIPS está listo para ir, y sólo está pasando por
pruebas finales con 20 instituciones bancarias, de las cuales 13 son de China,
y el resto como bancos filiales extranjeras.La nueva fecha de inicio de
funcionamiento es en octubre, pero podría estar en pleno funcionamiento en
cualquier momento.
Este
período de tiempo corresponde octubre con la próxima crisis fiscal en Estados
Unidos donde se alcanza el límite de la deuda y el Tesoro se queda sin dinero
para financiar al gobierno. Esto podría crear un excelente pretexto para
los chinos para finalizar la clavija.Cuando una situación similar ocurrió en
octubre de 2013, los chinos eran muy franco sobre la volatilidad en el USD.
Se ha
sugerido que China podría anunciar sus reservas de oro reales de esta
primavera, abril o mayo. Esto se corresponde con el calendario de mayo de
la discusión FMI inicial formal en los cambios de la cesta de DEG. Vamos a
explorar esto un poco más.
Chris
Hamilton escribió un artículo la semana pasada que fue publicado en el SRSroccoReport sitio. En él se
analiza el aumento de las reservas de oro de China, donde las reservas
vinieron, y cómo se paga.
" ¿Quién iba a tener esta enorme cantidad de
oro en el inventario (y de buena gana lo venden a precios significativamente
más bajos) y ¿por qué el precio del colapso de oro en esta claro desequilibrio
en la demanda sobre la oferta? La mayoría de las fuentes de inventario
potencial son auditados de forma regular y esto draw-down sería bastante
notable. Por supuesto, la mayor fuente de las tenencias de oro se llevan a
cabo en conjunto por la Reserva Federal y el Gobierno Federal de Estados Unidos
... y esto no es auditado abiertamente. "
"Pon todo junto ... China, el mayor
comprador de cesa de Tesoro de Estados Unidos comprar Tesoro de ... y del
Tesoro estadounidense produce colapso?!? Los chinos (y otros) compran
cantidades récord de oro y crear un desequilibrio de la demanda sobre la oferta
disponible ... y los precios colapso?!? Estos claramente no son las
acciones de un mercado tratando de encontrar un equilibrio entre precio, la
oferta y la demanda ".
La
transferencia de grandes cantidades de oro para China es algo que ha sido bien
cubierto por muchos analistas, Chris Hamilton es uno de ellos, y Koos Jansen
ser otro. Vamos a explorar una posibilidad muy real de la fuente de esta
transferencia de oro.
China
tiene una deuda soberana que no se ha cumplido, y tendrá que ser antes de que
el RMB se puede considerar para la composición del DEG. Esta deuda,
estimada en más de $ 1 billón de hoy, se publicó en la primera mitad del siglo
20 en la forma de bonos, y fue apoyado por la gran cantidad de reservas de oro
que los japoneses tomaron desde el país durante su invasión brutal en el
conducir a la Primera Guerra Mundial 2.
De la
pieza de Nueva Inglés Revisión titulado Will China, pagar los $ 1 billón Debe estadounidenses:
"El gobierno chino no le gusta hablar
de ello y el gobierno de Estados Unidos no quiere elevarla. Pero hace
décadas, Beijing dejó de pagar la deuda contraída con los estadounidenses, así
como inversionistas y gobiernos de todo el mundo. En un caso, que se pagó. En
el resto no lo era.Más de 20.000 inversores estadounidenses poseen esta deuda. El
gobierno estadounidense también puede poseer deuda de guerra china, no
remunerado desde la Segunda Guerra Mundial ".
El
único caso en el que fueron homenajeados los bonos estaba en la transición de
Hong Kong desde el control británico de control chino.Los tenedores de bonos
británicos fueron pagados y el resto fueron ignoradas. De esto podemos
determinar que China está utilizando esta deuda soberana como una herramienta
estratégica en su negociación con el marco internacional existente.
Con eso
se dice, el aumento de las tenencias de oro que Chris Hamilton ha mencionado
anteriormente es un reflejo de la de oro que habían sido robados de China por
los japoneses, que los bonos fueron emitidos en, y ahora está regresando de
nuevo a China. Esto era obviamente un requisito antes de que China podría
honrar los bonos.
El
cierre de esta emisión de bonos, y el anuncio de las tenencias oficiales de oro
de China, se corresponderán con el final de la RMB y USD clavija. China,
como se ha dicho anteriormente, es probable que apoyar parcialmente el yuan con
estas tenencias oficiales de oro.
Si esto
se lleva a cabo de hecho en abril o mayo, corresponderá con la primera reunión
formal de DEG en el FMI.
El
marco temporal octubre se alinea con las fechas de inicio de funcionamiento
tanto del Banco de Desarrollo BRICS y la Infraestructura de Asia Investment
Bank.
Hasta
el momento, tenemos indicadores más importantes que apuntan hacia el marco de
tiempo de octubre, que se corresponde con la revisión final y decisión sobre la
composición del DEG.
Pero
antes de hacer conclusiones definitivas, tendremos que echar un vistazo más de
cerca a la multilateralización Iniciativa Chiang Mai y cómo los socios
comerciales de China va a reaccionar a un extremo de la RMB / USD clavija.
El CMIM
es un acuerdo entre los miembros de la ASEAN para ayudar a proporcionar
asistencia a los países que experimentan la balanza de pagos y dificultades de
liquidez a corto plazo. El acuerdo entró en vigor el 17 de julio de 2014,
casi al mismo tiempo los sistemas de CIPS estaba por venir en línea.
Bajo
CMIM, un país miembro puede extraer hasta el 30% de su importe cuota asignada
en virtud del contrato, sin estar sujeto a las condiciones del FMI. La
cantidad restante, el 70%, es necesario estar conectado con un programa del
FMI. El CMIM actúa como un suplemento de la red de seguridad regional para
el FMI. Como tal, el CMIM no puede funcionar sin el FMI.
La
Iniciativa de Chiang Mai es un segmento del anteproyecto Comunidad Económica
ASEAN. Para aquellos que no saben, AEC es un cambio de juego. Es
mandatos son nada menos que:
·
Armonización de pagos
y de liquidación de sistemas (CIPS)
·
Una unión monetaria
asiática (con los países que mantienen sus monedas nacionales)
·
Mercado único de los
productos financieros
·
Tipos de cambio
uniformes entre los miembros de la ASEAN
Todas
las fases de integración se han programado para ser completado y operativa por
01 de enero 2016, la misma fecha que la nueva composición del DEG, con la RMB,
se llevará a efecto.
Auditoría
internacional y la empresa de asesoría financiera de Deloitte ha publicado un
documento titulado El ABC de la AEC -. Para 2015 y más allá Este documento intenta explicar y dirigir al lector a
través del laberinto de la integración de AEC, y por qué es importante. El
documento se abre con esto:
En todo el sudeste de Asia, toda la charla
alrededor de la Comunidad Económica de la ASEAN (AEC) se centra en una sola
fecha: 31 de diciembre de 2015. Pero la realidad es que no todo el mundo
entiende lo que significa ese fecha. ¿Qué es y por qué esperar hasta
entonces para hacerlo? ¿Cuál será el impacto? ¿Vamos a despertar a un
mundo diferente el 1 de enero 2016?
La
conexión obvia entre la ICMM, y su estructura y la mecánica del FMI, con la
AEC, y su fecha de inicio de funcionamiento del 1 de enero 2015, junto con la
nueva composición del DEG, es una clara evidencia de la realidad del marco
multilateral macro que tenemos investigado y presentado aquí en este sitio.
La
integración gradual de AEC y la relación entre el FMI y CMIM hacen las 2.010
cuotas del FMI y de Gobierno reformas aún más importante. La AEC, y por
defecto la ICMM, no puede funcionar sin la representación equitativa de China y
otras economías emergentes en el Directorio Ejecutivo del FMI. Por no
hablar de que la cuota asciende desde el FMI y CMIM tendrá que alinear en la
proporción 30% / 70% se definió anteriormente.
Pero la
cosa no termina ahí.
Con la
coordinación cambiaria regional, o del tipo de cambio uniforme entre los
miembros de la ASEAN, que es probable que veamos la mayoría de los países
vinculan sus monedas nacionales para el yuan chino, ya que será la moneda de
reserva regional que está en la composición del DEG. Esto posicionará la
AEC para evitar los desafíos inherentes a una moneda regional como el euro, que
ha declarado públicamente que no quiere.
La
estructura del tipo de cambio uniforme garantizará que ningún tipo de cambio
opuestos, o dobles se utilizan dentro de la unión monetaria. Es muy poco
probable que esto significa todas las monedas estarán en la paridad, pero los
países miembros podían utilizar la Bolsa de Oro de Shanghai como un medio de
apoyo a la estructura uniforme, con tasas predeterminadas establecidas por cada
país miembro, sobre la base de un peso similar como lo que se utilizará en la
composición del DEG.
Este es
el mecanismo por el cual es probable que veamos una revaluación de las monedas
nacionales regionales, como el dong vietnamita. Hemos revisado la
probabilidad y la intención del Banco Estatal de Vietnam que en algún momento
terminan los dongs peg con el USD y peg a su socio comercial más grande, que es
China. Esto se discutió en el puesto Dongs revalorización es inminente.
Podemos
ver ahora que el mecanismo que se utiliza para esta revalorización se construye
dentro de la estructura y la fase de integración de la aplicación AEC, que a su
vez está determinado por el proceso más amplio de la RMB está dada la situación
de reserva y se incluye en la composición SDR. Y el DEG es la unidad de
reserva de cuenta utilizada por el FMI. El mismo FMI, que reemplaza a los
mandatos y el flujo de organización de la ICMM, Iniciativa de Chiang Mai.
En el
post Dong y el Centro de Comercio Asiática FX revisamos cómo el dong y el yuan ya estaban directamente
convertible en solo un mercado de prueba. Esto encaja dentro de los
parámetros del modelo AEC también.
Volviendo
el plazo para la RMB para finalizar la paridad con el dólar, todavía nos
enfrentamos con las dos posibles fechas de mayo y octubre, con los resultados
finales de estar en plena vigencia el 1 de enero 2016.
Realmente
podría suceder en cualquier momento entre mayo y octubre, pero voy a poner
adelante una posibilidad que ha comenzado a instalarse bien en mí, teniendo en
cuenta la acción de cuidado de China en cada paso de la internacionalización
del yuan.
Es
posible que podamos ver que China anuncie sus tenencias de oro plenos en abril
o mayo, a tiempo para la primera reunión formal de la SDR, y tal vez ni
siquiera parcialmente vincular el yuan al oro, mientras que al mismo tiempo la
ampliación de la paridad USD en lugar de retirarlo. Esto permitiría que
los chinos sienten que su camino a través de los posibles ajustes en el mercado
o por las fluctuaciones en el precio del oro, y la volatilidad del dólar.
Esto
serviría para aplicar más presión depreciación en el USD en los meses previo a
la crisis presupuestaria de Estados Unidos y reunión confirmación SDR en
octubre. En ese momento, China podría cortar totalmente la paridad con el
dólar y permitir que el yuan flote libremente y darse cuenta de las
apreciaciones de descubrimiento de precios que se han acumulado en la moneda
como una energía cinética almacenada.
Los
otros miembros de la ASEAN podrían seguir y llevar a la ejecución final del
proyecto AEC para el final del año, lo que se quiere decir que se correspondan
con la nueva SDR en 01 de enero 2016.
Y no
nos olvidemos de que el AIIb y Banco de Desarrollo BRICS también estarán en
pleno funcionamiento en ese momento también.
Cuando
se enfrentan a plazos de mayo o octubre para la depeg que ocurra, es mi opinión
que va a pasar poco a poco, con una ampliación de la gama clavija en mayo,
seguido de un final lleno de la espiga en octubre La oficiales de oro
explotaciones y cualquier apoyo parcial puede ofrecer al yuan podría suceder en
cualquier período de tiempo, aunque me estoy inclinando hacia más temprano que
tarde.Lo que es seguro es que vamos a despertar en la mañana del 01 de enero
2016 que vive en un mundo diferente al que estamos viviendo en la actualidad. Esto
podría muy bien ser el último año de la hegemonía estadounidense. - JC
http://philosophyofmetrics.com/2015/03/25/when-will-china-end-the-dollar-peg/
